近日，McQuilling Services發(fā)布了《2024-2028年油輪市場(chǎng)展望》，這份長(zhǎng)達(dá)196頁(yè)的報(bào)告詳細(xì)分析了石油基本面、全球經(jīng)濟(jì)和地緣政治背景，以及8種油輪船型的供需預(yù)測(cè)。報(bào)告采用先進(jìn)的定量建模方法，對(duì)油輪需求和船舶供應(yīng)變量之間的相互作用進(jìn)行處理，從而得出27個(gè)基準(zhǔn)油輪交易中8個(gè)船型的5年現(xiàn)貨和等價(jià)期租租金(TCE) 預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)綜合了最近的市場(chǎng)沖擊，包括紅海緊張局勢(shì)導(dǎo)致的油輪改道。

由于東歐和中東沖突引發(fā)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，以及不確定的經(jīng)濟(jì)前景和石油輸出國(guó)組織（OPEC）的生產(chǎn)前景帶來(lái)的并行風(fēng)險(xiǎn)，“是黑天鵝還是新常態(tài)？”已成為近期油輪市場(chǎng)展望報(bào)告的固定主題。同時(shí)，在預(yù)測(cè)期內(nèi)，包括新煉油廠和出口碼頭在內(nèi)的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，將會(huì)帶來(lái)新的貿(mào)易流和相關(guān)的油輪需求變化。在應(yīng)對(duì)這些動(dòng)蕩市場(chǎng)的同時(shí)，行業(yè)參與者還將面臨更嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)，包括EU ETS、CII和EEXI，這些都將影響市場(chǎng)行為。

報(bào)告對(duì)原油油輪市場(chǎng)的看法是，2024年，中型油輪將繼續(xù)優(yōu)于超大型油輪（VLCC），因?yàn)橹饕猇LCC樞紐（中東和西非）的原油供需處于緊平衡狀態(tài)。2025 年，隨著OPEC產(chǎn)量的增加，VLCC的需求預(yù)計(jì)將上升（+3.9%）。美國(guó)解除對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁將顯著支持亞洲的常規(guī)VLCC需求，以及流向美國(guó)政府的Aframax型油輪需求。加拿大的新管道（TMX）項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2024年下半年投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。由于草案的限制，Aframax型油輪（和Panamax型油輪）將從加拿大原油出口中獲益最多，從而在Pacific Basin市場(chǎng)引入新的貿(mào)易模式，這可能會(huì)帶來(lái)報(bào)告中概述的大量低效率問(wèn)題。

油輪市場(chǎng)將繼續(xù)通過(guò)油輪的增減來(lái)實(shí)現(xiàn)再平衡，不過(guò)大型油輪會(huì)逐漸減少。然而，Aframax型/LR2型油輪的基本面促使2023年的中型油輪訂單偏多（105 艘），而VLCC型油輪的訂單只有17艘，因此模型顯示，到2025年末，VLCC型油輪的表現(xiàn)將優(yōu)于小型原油油輪。報(bào)告認(rèn)為，2024年VLCC的TCE為45,900美元/天，而Aframax型油輪和Suezmax型油輪的運(yùn)價(jià)分別為55,000美元/天和50,200美元/天。根據(jù)紅海的發(fā)展情況，計(jì)算顯示，如果沙特阿拉伯將其東西輸油管道的吞吐量最大化，那么VLCC的收益將受到負(fù)面影響（-8,300美元/天），而Aframax型油輪的TCE可能會(huì)比基本情況下增加42,400美元/天。

回顧去年報(bào)告中的觀點(diǎn)，2023年成品油輪的收益仍遠(yuǎn)高于歷史平均水平，2023年1月的MR型油輪預(yù)測(cè)與全年實(shí)際水平相差不到100美元/天，因?yàn)閳?bào)告準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了俄羅斯成品油輪將向包括巴西在內(nèi)的更遠(yuǎn)地區(qū)重新分流。根據(jù)去年的觀點(diǎn)，俄羅斯的“價(jià)格上限”已經(jīng)并將繼續(xù)見(jiàn)證中東和美國(guó)海灣地區(qū)的柴油對(duì)歐洲的強(qiáng)勁拉動(dòng)。隨著俄羅斯桶裝油在歐洲市場(chǎng)份額的下降，預(yù)計(jì)貨物將繼續(xù)長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)椒侵蓿ㄆ停?、拉丁美洲（柴油）和亞洲（石腦油）。2024年，報(bào)告預(yù)計(jì)西非煉油能力的增加將對(duì)歐洲-西非汽油流造成影響，但同時(shí)也會(huì)增加歐洲汽油長(zhǎng)距離交易到東南亞和東非/南非而產(chǎn)生的LR型油輪需求。在墨西哥國(guó)內(nèi)汽油供應(yīng)增加和美國(guó)需求環(huán)境不確定的背景下，美國(guó)政府石腦油和汽油的類(lèi)似流動(dòng)也會(huì)顯現(xiàn)。蘇伊士運(yùn)河以東地區(qū)新建和擴(kuò)建煉油廠增加的餾分油供應(yīng)將大量流向西方，因?yàn)闅W洲的餾分油庫(kù)存比去年同期有所減少，不過(guò)由于去碳化行動(dòng)，歐洲的長(zhǎng)期柴油需求似乎并不穩(wěn)定。由于LR型油輪貿(mào)易處于緊平衡狀態(tài)，同時(shí)考慮到LR2型油輪大量轉(zhuǎn)入臟污油輪貿(mào)易，報(bào)告預(yù)計(jì)2024年LR2型油輪的收益將達(dá)到56,500美元/天，比MR型油輪高出40%（不包括紅海影響）。

由于報(bào)告認(rèn)為中型油輪的表現(xiàn)更為出色，預(yù)測(cè)模型顯示，在下一個(gè)周期顯現(xiàn)之前，Aframax型油輪和LR2型油輪的二手價(jià)值在未來(lái)兩年內(nèi)較目前的評(píng)估值有最大的上升空間。雖然模型顯示，在周期末期，船隊(duì)的新增數(shù)量將顯著增加，但船廠產(chǎn)能緊張和高價(jià)格將暫時(shí)抑制船隊(duì)的增長(zhǎng)速度。然而，對(duì)船廠吞吐量的結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂會(huì)導(dǎo)致未來(lái)的交付量低于預(yù)測(cè)，并進(jìn)一步延長(zhǎng)油輪收益上升周期的持續(xù)時(shí)間。

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