由于連續(xù)遭遇財(cái)務(wù)困境及踏空市場(chǎng)復(fù)蘇，油輪船東Concordia Maritime即將結(jié)束40年的上市生涯，從納斯達(dá)克斯德哥爾摩交易所退市。

#1.  40年上市生涯結(jié)束

Concordia Maritime成立于1984年，并于同年在斯德哥爾摩證券交易所上市，建立了一支油輪船隊(duì)。近年來(lái)，由于雄心勃勃的船隊(duì)建設(shè)計(jì)劃積累了大量債務(wù)，且受到長(zhǎng)期疲軟市場(chǎng)的沉重打擊，該公司陷入了深度的財(cái)務(wù)困境。

1月23日，Concordia Maritime在最新公告中表示，Stena Sessan AB(以下簡(jiǎn)稱“Stena Sessan”)持有Concordia Maritime 90%以上的股份和投票權(quán)，已要求啟動(dòng)對(duì)Concordia Maritime剩余股份的強(qiáng)制收購(gòu)。在上述背景下，公司董事會(huì)決定申請(qǐng)Concordia Maritime B類股票從納斯達(dá)克斯德哥爾摩交易所退市。在提交申請(qǐng)并收到納斯達(dá)克斯德哥爾摩交易所的決定后，B類股票的最后交易日將公布。

Stena Sessan是瑞典最大的家族企業(yè)集團(tuán)之一Stena 集團(tuán)旗下的多元化投資公司，同時(shí)是Concordia Maritime的母公司，

▲Stena 集團(tuán)旗下公司

根據(jù)海運(yùn)圈聚焦追蹤，Stena Sessan對(duì)Concordia Maritime的收購(gòu)始于去年12月中旬，將后者私有化的交易被視為是這家陷入困境的油輪船東為期約兩年重組的最后一步，也是基于當(dāng)前市場(chǎng)估值的最合適的一步。當(dāng)時(shí)，Stena Sessan宣布公開要約，以每股 9.80 瑞典克朗現(xiàn)金收購(gòu)Concordia Maritime48%的流通股，總價(jià)約為4.68 億瑞典克朗（約合4480 萬(wàn)美元）。

#2.  賣船“求生”

在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)6年的財(cái)務(wù)困境后，Stena Sessan出手試圖拯救Concordia Maritime。兩家公司與相關(guān)銀行于2021年7月達(dá)成了財(cái)務(wù)救助協(xié)議。Stena Sessan旗下另一家航運(yùn)公司Stena Bulk 同意船舶租賃協(xié)議和財(cái)務(wù)擔(dān)保，同時(shí)Concordia Maritime將致力于解決 2024 年第四季度到期的 1.14 億美元未償銀行債務(wù)。

2022年起，Concordia Maritime開始主動(dòng)“斷臂”，賣船“求生”。當(dāng)年，該公司共完成了7艘船舶的出售。

Concordia Maritime首席執(zhí)行官 Erik Lewenhaupt 當(dāng)時(shí)表示，公司在2022年一季度出售的第一批船舶是為了避免停泊成本，并加強(qiáng)公司財(cái)務(wù)狀況。但該批銷售對(duì)財(cái)務(wù)的積極影響較小，出售價(jià)格低于賬面價(jià)值，部分原因是船舶船齡較長(zhǎng)，即將進(jìn)行必要的昂貴的特別調(diào)查。隨后的幾艘主要是為了利用強(qiáng)勁的船舶市場(chǎng)。

在Concordia Maritime積極賣船的兩年中，油輪市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇，但由于將船舶簽訂中長(zhǎng)期租船協(xié)議的戰(zhàn)略，該公司無(wú)法從日租金的暴漲中大幅獲益。

2022年3月，俄烏沖突的爆發(fā)導(dǎo)致成品油輪市場(chǎng)被“點(diǎn)燃”。以一艘74000載重噸LR1型成品油輪為例，2022年2月，該型船一年期平均日租金為13625美元/天，但十個(gè)月后，這一價(jià)格漲至42500美元/天，漲幅達(dá)到了驚人的212%。后續(xù)該型船日租金水平雖有所回落，但截至目前仍然保持在30000美元/天附近，可為船東帶來(lái)良好的回報(bào)。

▲74000載重噸LR1型成品油輪一年期 平均日租金走勢(shì)

2022年12月，Concordia Maritime僅剩下4艘成品油輪，分別為“Stena Penguin”、“Stena Premium”、“Stena Progress”、“Stena Polaris”，均為65200載重噸，建于2009年-2011年，其中3艘期租給了母公司 Stena Bulk，租期至2026年，1艘光租給了Crowley，租期至2023年1月，但可選擇延期至2026年，這導(dǎo)致Concordia Maritime無(wú)法從高收益的成品油輪市場(chǎng)中獲利，該公司2022年三季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)錄得了2280萬(wàn)瑞典克朗（216萬(wàn)美元）的凈虧損。

進(jìn)入2023年，Concordia Maritime再次甩賣了三艘船舶，至今僅剩下“Stena Polaris”輪一顆“獨(dú)苗”，該船沒(méi)有相關(guān)貸款。Concordia Maritime在市場(chǎng)相對(duì)疲軟時(shí)簽訂的這筆光租交易，預(yù)計(jì)從中獲得的收入將持續(xù)直至 2026 年 8 月，每季度凈額約為 830 萬(wàn)瑞典克朗。若承租人行使延期選擇權(quán)，每季度凈額約為 910 萬(wàn)瑞典克朗。在收購(gòu)?fù)瓿珊螅琒tena Sessan計(jì)劃保留“Stena Polaris”輪現(xiàn)有的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，并將其作為子公司繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。

#3.  “自救”失敗

事實(shí)上，除了賣船，Concordia Maritime還曾試圖通過(guò)其他手段“自救”，包括轟動(dòng)一時(shí)的全球首創(chuàng)“油輪改集裝箱船”。

2022年初，在集運(yùn)業(yè)火爆時(shí)期，大量干散貨船進(jìn)行了“散改集”，Concordia Maritime也試圖從中分一杯羹，聯(lián)合Stena Teknik及一家德國(guó)咨詢公司發(fā)起了一項(xiàng)技術(shù)設(shè)計(jì)研究，以尋求將P-MAX型成品油輪改裝為集裝箱運(yùn)輸?shù)目尚行浴?/p>

幾個(gè)月后，Concordia Maritime透露這一項(xiàng)目已被擱置。該公司在一份收益更新報(bào)告中表示，“技術(shù)研究表明，將P-MAX型船舶改裝為2100 TEU集裝箱船舶在技術(shù)上是可行的，但日益增加的經(jīng)濟(jì)不確定性使得難以與最終客戶達(dá)成協(xié)議。”

除此之外，Concordia Maritime在過(guò)去的一年中評(píng)估了許多項(xiàng)目和商機(jī)，包括海上風(fēng)電、干散貨運(yùn)輸?shù)?。但該公司聲稱：“很難找到正確的實(shí)現(xiàn)計(jì)劃，這些商機(jī)的共同點(diǎn)是，從頭開始建立新業(yè)務(wù)所需的大量資本注入，而公司董事會(huì)認(rèn)為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)非常具有挑戰(zhàn)性。”

隨著收購(gòu)的即將完成，Concordia Maritime在資本市場(chǎng)“摸爬滾打”的40年生涯即將結(jié)束，繁花散盡，只留下唏噓一片。這家油輪船東以血與淚的教訓(xùn)，告誡著后進(jìn)者要在市場(chǎng)低谷時(shí)遠(yuǎn)離沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，要靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略以迎合市場(chǎng)的不斷變幻。

管理大師查爾斯·漢迪在《第二曲線》中提到，持續(xù)增長(zhǎng)的秘密是在第一條曲線消失之前，就開始一條新的S曲線。在山窮水盡之前，Concordia Maritime早些開始多元化經(jīng)營(yíng)之路，結(jié)果或許會(huì)不同。然而，變幻莫測(cè)的資本市場(chǎng)、航運(yùn)市場(chǎng)中沒(méi)有如果，留下來(lái)勇攀浪尖的永遠(yuǎn)只有那些時(shí)刻保持警覺、審時(shí)度勢(shì)、并勇于擁抱變革的玩家。

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