近日，全球最大家族郵輪企業(yè)MSC地中海郵輪披露其2024年夏季航季部署規(guī)劃，其中包括MSC榮耀號(hào)將于2024年6月29日回歸中國(guó)市場(chǎng)，先后?？可钲谏呖卩]輪母港和上海母港，開(kāi)啟新的航線?？紤]到MSC地中海郵輪近期剛宣布與法國(guó)大西洋船廠正式簽署了兩艘“世界”級(jí)郵輪全新訂單，郵輪公司對(duì)未來(lái)的預(yù)期似乎充滿信心。

MSC的信心與郵輪市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇也不無(wú)關(guān)系。近期全球郵輪巨頭喜報(bào)不斷，皇家加勒比郵輪（NYSE：RCL）、嘉年華郵輪（NYSE：CCL）、諾唯真郵輪（NYSE：NCLH）三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)皆超預(yù)期。市場(chǎng)需求仍在持續(xù)釋放，其強(qiáng)勁勢(shì)頭拔高了各項(xiàng)收益數(shù)據(jù)，助推行業(yè)回暖。

雖然整體行業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)基調(diào)偏向積極，但高油價(jià)、地區(qū)沖突、自然災(zāi)害等因素也被多家郵輪公司列入風(fēng)險(xiǎn)考慮，相關(guān)業(yè)績(jī)預(yù)期呈現(xiàn)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

三季度業(yè)績(jī)繼續(xù)超預(yù)期反彈

2020年到2021年，郵輪業(yè)在疫情影響下基本處于停擺狀態(tài)，2022年隨著世界各地陸續(xù)放松出行限制，行業(yè)迎來(lái)復(fù)蘇。皇家加勒比、嘉年華和諾唯真在去年下半年前就已實(shí)現(xiàn)旗下全部郵輪復(fù)航。進(jìn)入2023年，隨著旅游限制全面放開(kāi)，郵輪業(yè)進(jìn)入了觸底后的爆發(fā)期，三家郵輪公司今年前三季的業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)連續(xù)高速反彈。

其中，皇家加勒比前兩個(gè)季度收益均遠(yuǎn)超預(yù)期，在一季度虧損大幅收窄、二季度實(shí)現(xiàn)扭虧后，三季度業(yè)績(jī)依舊保持顯著增幅。第三季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)42億美元，環(huán)比上升18%；調(diào)整后凈利潤(rùn)為11億美元，環(huán)比上升124%，合每股收益為 3.85 美元。三季度營(yíng)收和調(diào)整后凈利潤(rùn)皆超過(guò)2019年同期水平。

諾唯真同樣在二季度扭虧為盈，并在之后延續(xù)了超預(yù)期發(fā)展趨勢(shì)。第三季度營(yíng)收25億元，環(huán)比增加13%，同比增加55%，超過(guò)了2019年同期水平；調(diào)整后凈利潤(rùn)為3.9億元，環(huán)比增加185%，合每股收益0.76美元，而去年同期則是虧損2.7億美元。

嘉年華前三季度營(yíng)收逐季遞增，第三季度營(yíng)收69億美元，環(huán)比上升40%，同比上升60%，創(chuàng)下歷史新高；調(diào)整后凈利潤(rùn)為11.8億美元，合每股收益0.86美元，打破預(yù)期，扭轉(zhuǎn)了2020年以來(lái)連續(xù)的季度虧損。

今年以來(lái)，三家公司股票價(jià)格在年內(nèi)雖然存在起伏，但較年初都有明顯漲幅，諾唯真上漲超10%，嘉年華上漲超50%，皇家加勒比漲幅達(dá)到85%。

旺盛需求帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升

總體來(lái)看，收益暴增的主推手是旺盛的需求。

從具體運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，皇家加勒比三季度載客人數(shù)200萬(wàn)人，PCD（passenger cruise days，實(shí)際載客人數(shù)x總運(yùn)營(yíng)航程天數(shù)）為1317萬(wàn)人次，載客率為110%，三項(xiàng)數(shù)據(jù)皆超過(guò)2019年同期水平或與其接近。嘉年華三季度載客人數(shù)360萬(wàn)人，PCD為2580萬(wàn)人次，載客率109%，也來(lái)到歷史水平。諾唯真三季度載客人數(shù)74萬(wàn)人，PCD為618萬(wàn)人次，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超過(guò)2019年同期水平，載客率為106%。

客流量提升，郵輪價(jià)格也在走高。皇家加勒比指出，三季度載客率提升的同時(shí)，價(jià)格也同時(shí)上漲。旺盛需求催化郵輪票價(jià)在今年漲了不少。據(jù)郵輪評(píng)價(jià)網(wǎng)站Cruise Critic的數(shù)據(jù)，皇家加勒比今年12月的五晚郵輪行程的平均價(jià)格比去年同期上升了37%，比2019年同期上升了43%。

與此同時(shí)，更加活躍的船上消費(fèi)已成為趨勢(shì)。三家公司船上營(yíng)收較2019年同期水平的增速皆超過(guò)了各自總營(yíng)收的增速，船上收入正成為拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的重要影響因素。

從人均消費(fèi)來(lái)看，皇家加勒比、諾唯真兩家公司平均每名乘客的郵輪日收入（revenue per passenger cruise day）比2019年都有所增加，按固定匯率計(jì)算分別上升了約18%、16%，皇家加勒比的數(shù)據(jù)則同比上升了17.6%。

2024年預(yù)訂數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超2019年

行業(yè)復(fù)蘇回暖的趨勢(shì)仍在延續(xù)。目前四季度以及來(lái)年的訂單量依舊在不斷累積，同時(shí)價(jià)格仍處于高位。

比如皇家加勒比2024年的預(yù)訂數(shù)大幅超過(guò)2019年的水平，已預(yù)訂的載客率和價(jià)格均高于往年?；馃岬男枨笞屶]輪公司在預(yù)測(cè)未來(lái)業(yè)績(jī)走勢(shì)方面有了一定信心。

皇家加勒比、嘉年華和諾唯真皆表示對(duì)未來(lái)持續(xù)盈利持樂(lè)觀態(tài)度。嘉年華集團(tuán)首席執(zhí)行官Josh Weinstein認(rèn)為，目前旅游消費(fèi)還沒(méi)有出現(xiàn)放緩的跡象，2024年的預(yù)訂情況比預(yù)想要好，并且價(jià)格強(qiáng)勁，該公司有能力在來(lái)年提高定價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)健的收益率增長(zhǎng)。

雖然整體展望向好，郵輪公司也明晰了可能遇到的挑戰(zhàn)。其中之一是地區(qū)沖突事件對(duì)郵輪運(yùn)營(yíng)的影響。受巴以沖突波及，多家郵輪公司已取消或重新規(guī)劃了相關(guān)航線。

高企的燃油價(jià)格也讓郵輪公司感到有壓力。嘉年華在2023年全年預(yù)測(cè)中指出，相比之前的預(yù)估，燃料價(jià)格和匯率將為調(diào)整后的調(diào)整后息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）帶去1.25億美元的凈影響，與此同時(shí)，四季度的EBITDA的預(yù)測(cè)值也不及市場(chǎng)預(yù)估。皇家加勒比也指出，燃油費(fèi)率和匯率將對(duì)四季度和全年預(yù)測(cè)值帶來(lái)負(fù)面影響。

自然災(zāi)害也是郵輪運(yùn)營(yíng)的不穩(wěn)定因素。受夏威夷毛伊島大火影響，諾唯真調(diào)整了相關(guān)船只在夏威夷的航線，且該地區(qū)航程的預(yù)訂量已有所減少，這些預(yù)訂主要集中在今年四季度。

綜合考慮各方面影響，三家郵輪企業(yè)給出了四季度和2023年全年預(yù)測(cè)?；始壹永毡阮A(yù)測(cè)第四季度調(diào)整后每股收益為1.05至1.10美元，且進(jìn)一步上調(diào)了對(duì)2023全年的業(yè)績(jī)預(yù)期，全年調(diào)整后的每股收益預(yù)計(jì)將在6.58至6.63美元。

在皇家加勒比的樂(lè)觀展望外，另外兩家公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)則顯示出一定的謹(jǐn)慎。嘉年華提及了燃料價(jià)格和匯率對(duì)于盈利的影響，使得預(yù)期值較之前有所下調(diào)，嘉年華集團(tuán)預(yù)計(jì)第四季度調(diào)整后EBITDA將達(dá)到8億至9億美元，四季度調(diào)整后每股收益為-10到-18美分，全年EBITDA為41億至42億美元，調(diào)整后每股收益為-4至-12美分。

諾唯真預(yù)測(cè)第四季度調(diào)整后EBITDA為3.6億美元，預(yù)計(jì)四季度調(diào)整后每股收益為-15美分，全年EBITDA為18.6億美元，調(diào)整后每股收益為73美分，低于此前預(yù)估值80美分。

(作者：高江虹 編輯：駱一帆）

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